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(CercleFinance.com) - Quelle analyse faîtes-vous du marché des convertibles à l'issue de 2009 ?

2009 a été un excellent millésime puisque c'est la quatrième meilleure performance depuis l'existence des indices donc c'est l'une des meilleures performances en termes de rendement/risque. Deux raisons l'expliquent : d'une part, la réduction de la décote qui a eu lieu en début d'année, Par rapport au choc que l'on a connu en 2008. D'autre part, c'est le renouveau du marché primaire qui a permis d'investir sur des titres mixtes et cycliques alors même que le marché actions a repris sa hausse à partir de mars 2009.

En quoi votre fonds est-il plus compétitif que les autres sur le marché des convertibles ?

Ecofi Convertibles Euro a réalisé en 2009 une performance de 28,5% contre 21,9% pour l'indice de référence pour l'indice Exane. Deux raisons à ces performances : d'abord la récupération de la sous performance enregistrée en 2008 liée au fait qu'on détenait dans le portefeuille des titres possédés aussi par des hedge funds. Et qui ont créé une décote de valorisation.

Autre raison : la capacité en termes d'allocation à moduler l'exposition du portefeuille et à changer les expositions et à participer à la hausse du marché actions et notamment via le marché primaire tout en étant sélectif. Le fonds phare sur la classe des obligations convertibles est Ecofi Convertibles Euro, il est essentiellement investi en obligations convertibles qui limite le recours aux obligations synthétiques, donc le fonds est géré par profil de types de convertibles et donc sélection de valeurs est plutôt orientée vers le bottom up. On analyse les titres sous l'angle juridique et technique.

Quelles perspectives en 2010 pour les convertibles ?

En 2010, le marché des obligations convertibles devrait délivrer une excellente performance en termes de rendement/risque, même par rapport au placement obligataire. Plusieurs causes à cela : d'abord la hausse du marché actions - on entrevoir une progression de plus de 10% - et puis le portage sur des titres midcaps qui sont toujours décotés.

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