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(CercleFinance.com) - Accor a annoncé la semaine dernière un chiffre d'affaires de 7 065 millions d'euros sur l'année 2009, en recul de -7,9% en données comparables et en diminution de -8,5% en données publiées.

La politique de développement a contribué positivement au chiffre d'affaires à hauteur de +4,4% alors que les effets de la stratégie de recentrage, la poursuite de la stratégie d'adaptation des modes de détention des hôtels, ainsi que la perte du contrat ' Service à bord ' en France le pénalisent pour -3,5%. Les effets de change pèsent négativement pour -1,4% sur le chiffre d'affaires.

Le chiffre d'affaires du seul quatrième trimestre s'établit à 1806 millions d'euros, en recul de -7,2% en données publiées. A périmètre et changes constants, l'évolution de -7,1% reflète une activité hôtelière en baisse de -8,3% et un recul des services prépayés de -3,8%.

Dans le pôle hôtellerie, qui représente un chiffre d'affaires trimestriel de 1296 millions d'euros, l'activité en donnée comparable a été grevée par l'hôtellerie haut et milieu de gamme (-9,4%) et l'hôtellerie économique Etats-Unis (-14,4%). Les revenus comparables des autres activités d'hôtellerie économique se sont repliés de 4%.

Du côté des services prépayés, à périmètre et changes constants, le chiffre d'affaires opérationnel a augmenté de +0,2% et le chiffre d'affaires financier a plongé de -31,1%, sévèrement touché par la chute très importante des taux d'intérêts.

Accor confirme son objectif de résultat courant avant impôt pour l'année 2009, indiqué en août dernier, entre 400 et 450 millions d'euros, et ce en dépit d'un impact négatif de 40 millions d'euros de la dévaluation de 50% du Bolivar vénézuélien annoncée le 8 janvier 2010.

Recentrage des activités du groupe

Le recentrage d'Accor pourrait passer par la mise en Bourse de tout ou partie des 49% que le groupe détient dans les casinos Lucien Barrière. La famille Barrière-Desseigne contrôle 51% du groupe qui porte son nom, dont seule une petite entité - la Société fermière du casino municipale de Cannes - encore cotée avait été laissée de côté lors de la constitution du groupe Lucien Barrière.

L'idée d'une sortie par introduction en Bourse de ses parts de Lucien Barrière n'est pas moins étudiée par le groupe hôtelier. Ce serait le cas depuis qu'Accor a repris, fin mars 2009, les 15% du groupe Lucien Barrière que détenait Colony Capital. L'opération pourrait intervenir à l'automne. Rothschild détiendrait le mandat de cette opération.
Certains bureaux d'analyses estiment que cette rumeur est très crédible. Cette opération serait favorable à Accor qui pourrait ainsi monétiser sa participation. La direction d'Accor estime que cette participation dans le groupe est non stratégique.

Les analystes valorisent cette participation d'Accor dans le capital de Barrière à 540 millions d'euros. Accor avait racheté la participation de 15% de Colony dans Barrière pour 270 millions d'euros en mars 2009.

Les avis des analystes

Plusieurs analystes estiment que 'les nouvelles de la scission ont créé une prime injustifiée'. Ils estiment juge l'action survalorisée de 5 à 20% environ, ce qui ne tient pas compte des coûts réels associés à la scission des activités hôtellerie et services prépayés, y compris peut-être une restructuration majeure des facilités de dettes.

Concernant le point d'activité du quatrième trimestre, des analystes estiment que les résultats se redresseront en 2011 et non en 2010, étant donné que le RevPar est attendu légèrement négatif sur l'année qui commence et que la base de comparaison pour les services prépayés sera très difficile au premier semestre.

Les analystes s'attendent à ce qu'Accor présente un calendrier pour son projet de scission à l'occasion de ses résultats annuels, le 24 février prochain, et quantifient à cette occasion l'impact de la dévaluation au Venezuela.

Certains courtiers visaient un chiffre d'affaires de 7,1 milliards d'euros sur l'exercice, en ligne avec le consensus, dont 5,2 milliards pour les activités hôtelières (3 milliards dans le haut et milieu de gamme, 1,6 milliard dans le segment économique et 594 millions dans le segment économique aux Etats-Unis).

'La dynamique de RevPAR dans le secteur a continué de s'améliorer au quatrième trimestre et les pairs d'Accor font part d'un redressement de la demande des entreprises' souligne un analyste.

En termes de résultats, les professionnels anticipent pour 2009 un profit imposable de 450 millions d'euros avant ajustement lié à la dévaluation au Venezuela.

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