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(CercleFinance.com) - Jérôme de Leusse Gérant à la Banque Jean-Philippe Hottinguer & Cie

La hausse des marchés actions est-elle excessive au regard de l'évolution de l'économie réelle ?

L'évolution des marchés financiers, c'est d'abord la sortie de crise financière, c'est à dire la reconstitution des fonds propres des banques et ça, les marchés l'ont salué. Ensuite, c'est l'amélioration des résultats des sociétés. Au troisième trimestre il n'y a pas eu beaucoup de profit warning ou très peu. Les sociétés ont annoncé dans l'ensemble des chiffres supérieurs ou au moins égaux à l'attente des analystes et cela aussi, cela a été anticipé, salué par les marchés. Maintenant, je pense qu'il y aura en 2010 un travail de révision des bénéfices par action par les analystes, ce travail n'a pas encore été complètement fait et on peut penser que les marchés devraient continuer à monter au regard des bons chiffres économiques et également au regard de cette révision des estimations. Ajouté à cela, le fait que nous sommes encore très en-dessous du niveau des marchés avant la faillite de Lehman Brothers, nous n'avons pas rattrapé complètement me terrain perdu depuis la chute de Lehman Brothers.

Quelles valeurs choisir, les défensives ?

Les valeurs défensives sont très décevantes, elles n'ont rien fait en Bourse. La sortie de crise, c'est d'abord la reprise de la croissance, on l'a vu pour le chiffre américain du troisième trimestre, on peut s'attendre aussi à de bons chiffres au quatrième trimestre et pour la suite. Donc il vaut mieux rechercher les valeurs cycliques, qui travaillent dans les zones à fort potentiel telles que la zone asiatique, le Moyen-Orient : les exportateurs comme, par exemple, Bouygues qui vient de signer un contrat d'un milliard d'euros à Doha. Il faut aussi regarder les valeurs financières qui sont encore très loin de leur potentiel et peuvent avoir un parcours sympathique.

Etes-vous confiant sur le potentiel de hausse ?

Je suis encore confiant sur le potentiel de hausse car il y a des réserves de croissance, il va y avoir le ralentissement du déstockage aux Etats-Unis. le plan d'investissement Obama de 400 Mds $ en 2010, autant de phénomènes qui vont donner du stimulus à l'économie, il y a une forte croissance en Asie et il faut investir sur des valeurs comme cela. Ainsi HSBC, une valeur financière, dont la moitié de l'activité est en Chine et en Asie du Sud-Est, me paraît intéressante. Elle a souffert comme toutes les banques mais elle a du potentiel, c'est une manière de jouer le boom asiatique.

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